Retornos Passados Prevêem Retornos Futuros?

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Minardi, A. M. A. F. (2004). Retornos Passados Prevêem Retornos Futuros?. RAE - eletrônica, 3(2).

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MINARDI, A. M. A. F. Retornos Passados Prevêem Retornos Futuros?. RAE - eletrônica, v. 3, n. 2, julho-dezembro, 2004.

Andrea Maria Accioly Fonseca Minardi - IBMEC-SP - Outros artigos deste autor

O objetivo deste trabalho é verificar se séries históricas de preços das ações no mercado brasileiro têm algum poder de prever retornos futuros, o que entraria em contradição com a hipótese de que os preços se comportam de acordo com um passeio aleatório. A metodologia utilizada consistiu em estimar modelos de previsão de retornos futuros com base em retornos passados, ordenar ações por retorno previsto e alocá-las mensalmente em dez carteiras pela posição na classificação, comparando os retornos dessas dez carteiras com os retornos de equilíbrio de mercado. Observou-se que a carteira com maior retorno previsto obteve um desempenho significantemente superior ao do equilíbrio de mercado, e que a de pior retorno previsto teve um desempenho significantemente inferior. Esse resultado indica que as séries de preços passados contêm algum poder de previsão. Uma das explicações possíveis para esse fato tem origem em razões behavioristas.

In this paper I investigate whether historical stock prices in the Brazilian market have any power in predicting future returns. This would contradict the hypothesis that security prices follow a random walk. If future prices are random, technical analysis fails in identifying bullish or bearish trends. I estimate forecasting models of future returns based on historical returns, rank stocks by predicted returns and allocate them monthly in ten portfolios ordered by rank position. The portfolio with higher predicted returns significantly outperformed the market equilibrium, and the portfolio with lower predicted returns significantly underperformed the market equilibrium. This provides evidences that past returns carry some predictive power. One possible explanation has its roots in behavioral reasons.

Eficiência de mercado; análise técnica; passeio aleatório; finança behaviorista; tendências em séries.
Market efficiency; technical analysis; random walk; behavioral finance; trends in prices.

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